STBL trên nền móng Tether

STBL là một dự án stablecoin đầy tham vọng, được phát triển với mục tiêu tạo ra đồng USST - một loại stablecoin mang lại hiệu suất lợi nhuận (yield) cao. Mặc dù thị trường đã có vô số stablecoin neo giá 1:1 với USD như USDT, USDC, USD1, DAI, USD.e, điểm nổi bật của STBL chính là người đồng sáng lập của nó: Reeve Collins, cũng là một trong những sáng lập của Tether, stablecoin lớn nhất thế giới.

Sự xuất hiện của Collins ngay lập tức thu hút sự chú ý của cộng đồng. Là một doanh nhân công nghệ và nối tiếp là người tiên phong trong lĩnh vực blockchain từ năm 2012, ông từng giữ vai trò sáng lập và CEO của Tether từ 2013-2015. Trong giai đoạn này, Collins đã định hình chiến lược phát triển, đặt nền móng vững chắc giúp Tether trở thành một loại tiền tệ ổn định không thể thiếu trong hệ sinh thái DeFi cho đến ngày nay.

Sau khi bán Tether cho Bitfinex vào năm 2015 để tập trung vào các dự án blockchain mới, sự trở lại của Collins với vai trò sáng lập STBL mang một ý nghĩa lớn. Đặc biệt khi hiện tại, Tether vẫn là stablecoin thống trị toàn cầu, chiếm hơn 50% tổng vốn hóa thị trường stablecoin (khoảng 300 tỷ USD).

Vì lẽ đó, STBL được kỳ vọng sẽ là "cuộc cách mạng 2.0" cho stablecoin. Điều này đến từ cơ chế USST độc đáo, kết hợp tài chính truyền thống (TradFi) với tài chính phi tập trung (DeFi) để tối ưu hóa lợi nhuận cho người dùng. 

Cơ chế của USST ra sao?

USST được tạo ra thông qua cơ chế “mint” ra với tỉ lệ giá trị 1:1 với USD. Số lượng USST tạo ra tương ứng giá trị tài sản mà người dùng gửi tài sản các nền tảng token hoá tài sản thực (RWA) như:  BlackRock’S BuILD hay Ondon’s USDY, những nền tảng này đang cung cấp dịch vụ token hoá tài sản thế giới thực được hậu thuẫn bởi BlackRock - tổ chức tài chính quản lý tài sản lớn nhất thế giới với 12,5 nghìn tỉ đô la Mỹ tính đến 2025.

Đáng chú ý, khi người dùng mint USST họ còn nhận được thêm NFT (token không thể thay thế) tương ứng với lợi suất từ tài sản mà họ đã gửi vào các nền tảng RWA. 

Hiểu đơn giản là người dùng gửi tài sản người dùng gửi vào nền tảng token hoá tài sản thực thực, để tạo ra Stablecoin (USST) và NFT (Yield). Vì vậy STBL gọi Stablecoin là cơ chế “Principle” và NFT YLD là “Yield”. 

Cơ chế này có thể được hình dung như việc đưa thanh khoản từ tài sản thực vào không gian blockchain. Người dùng có thể sử dụng USST để tham gia các hoạt động DeFi, đồng thời vẫn nhận được lợi nhuận từ YLD. 

Mô hình này được vận hành dưới tên gọi STBL Protocol, và token STBL được dùng để quản trị giao thức.

Giải quyết "Bài toán Ba Cạnh" của Stablecoin

Khác với các stablecoin như USDT hay USDC, để tạo ra chúng chỉ cần mint với tỉ lệ 1:1 USD thông qua thế chấp cho các bên lưu ký tài sản. Gần như tài sản thế chấp không tạo ra được thêm lợi suất trong quá trình lưu ký cho người dùng.

Thì STBL cho phép họ sử dụng USST trong DeFi hoặc thanh toán mà không mất đi lợi nhuận từ tài sản thế chấp. Điều này giải quyết "bài toán ba cạnh" của stablecoin, bao gồm: thanh khoản, lợi suất và an toàn.

Kiến trúc của STBL Protocol

• USST: Stablecoin được neo giá 1:1 với USD, có thể đổi lại tài sản thế chấp ban đầu.

• YLD: NFT không thể chuyển nhượng, đại diện cho quyền nhận lợi suất, đảm bảo chỉ người tạo token mới có thể rút lãi.

• STBL: Token quản trị, cho phép bỏ phiếu về các loại tài sản thế chấp (hiện tại là USDY, OUSG, BUIDL), cấu trúc phí, và các nâng cấp giao thức.

Tất cả tài sản được lưu giữ trong các hợp đồng thông minh đã được kiểm toán, với khả năng xác minh dự trữ theo thời gian thực.

Đọc thêm: Aster tiếp tục khuấy đảo thị trường, thách thức Hyperliquid và hé lộ Aster Chain

Vai trò STBL trong quản trị STBL Protocol

STBL đóng vai trò thiết yếu trong việc thực thi cơ chế quản trị phi tập trung của STBL Protocol. Chủ sở hữu token STBL được trao quyền để stake token của họ, qua đó có thể đề xuất và bỏ phiếu về các thông số quan trọng của giao thức cũng như các thay đổi liên quan đến hoạt động.

Đặc biệt, các khoản phí thu được từ việc tạo (mint) và đổi (redeem) token sẽ được sử dụng để tài trợ cho kho bạc giao thức và thưởng cho những người stake STBL. 

Sự liên kết này đảm bảo rằng quyền quản trị gắn liền trực tiếp với sự phát triển bền vững của hệ sinh thái, tạo động lực cho các quyết định phục vụ lợi ích lâu dài của giao thức, chứ không chỉ nhằm mục đích đầu cơ ngắn hạn.

Kết luận về mô hình STBL

STBL Protocol đã định nghĩa lại khái niệm stablecoin bằng cách kiến tạo một công cụ tài chính mô-đun ba phần: USST cung cấp thanh khoản ổn định; YLD mang lại thu nhập thụ động thông qua lợi suất; và STBL đảm nhiệm chức năng quản trị phi tập trung.

Thông qua việc kết hợp sự ổn định của tài sản thực với khả năng chuyển giao lợi suất một cách hiệu quả, STBL không chỉ nhắm đến người dùng DeFi mà còn mở rộng phạm vi tiếp cận tới các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi). 

Câu hỏi đặt ra là liệu mô hình lợi suất độc đáo dựa trên NFT này có đủ sức mạnh và tính hấp dẫn để tạo nên dấu ấn đột phá và cạnh tranh hiệu quả trên thị trường stablecoin vốn đã vô cùng đông đúc và khốc liệt hay không.

Đọc thêm: Hyperliquid chính thức ra mắt USDH, mở ra kỷ nguyên mới của DeFi